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Un aperçu des indices qui sous-tendent certains de nos ETF de moyenne capitalisation très bien notés.

Après avoir battu les actions de grande capitalisation au début des années 2000, les rendements des actions de moyenne capitalisation ont stagné au cours de la dernière décennie. L'indice Morningstar US Mid Cap est resté à la traîne de l'indice Morningstar US Large Cap de 2,97 points de pourcentage annualisé sur 10 ans jusqu'en juin 2023. Par conséquent, l'attention des investisseurs s'est détournée des actions de moyenne capitalisation et les fonds de moyenne capitalisation ont perdu 106 milliards de dollars de sorties nettes estimées au cours de la période. les cinq dernières années. Il peut sembler facile de conceptualiser à quoi ressemble un fonds indiciel de moyenne capitalisation typique. Mais les fournisseurs d’indices n’ont pas de définition uniforme, ce qui justifie une attention et un examen plus minutieux de la part des investisseurs avant de sélectionner un fonds de moyenne capitalisation. Cet article examine les indices qui sous-tendent certains de nos fonds négociés en bourse de moyenne capitalisation les mieux notés afin de mieux comprendre leurs modèles de performance.

Les actions de moyenne capitalisation peuvent prendre diverses formes. Certaines sont des entreprises dotées de modèles commerciaux établis et de finances solides, mais ne sont pas des leaders du secteur. D’autres sont moins établis mais présentent des perspectives de croissance élevées qui s’accompagnent généralement de performances volatiles.

Bien que cette description soit intuitive, les praticiens et les fournisseurs d’indices tels que Dow Jones, CRSP, S&P et Russell ne sont pas d’accord sur ce qui constitue la classe moyenne des sociétés ouvertes. Par exemple, l’indice CRSP US Mid Cap, qui sous-tend le Vanguard Mid-Cap ETF VO, cible les sociétés situées entre le 70e et le 85e centile de la capitalisation boursière totale des États-Unis, ce qui l’amène finalement à détenir plus d’actions à grande capitalisation que ses pairs. L'indice S&P MidCap 400, qui sous-tend à la fois l'iShares Core S&P Mid-Cap ETF IJH et le SPDR S&P Midcap 400 ETF Trust MDY, sélectionne les 400 plus grandes actions après le S&P 500. De même, l'indice Dow Jones US Total Stock Market Mid L'indice Cap, suivi par le Schwab US Mid-Cap ETF SCHM, et l'indice Russell Midcap sont également basés sur le nombre. Le premier sélectionne les actions classées entre 401 et 1 100 par capitalisation boursière, tandis que le second, suivi par l'iShares Russell Mid-Cap ETF IWR, cible celles entre 201 et 1 000. Le tableau ci-dessous met en évidence la capitalisation boursière moyenne résultante pour chaque indice.

Décider où tracer les lignes le long de l’échelle de capitalisation boursière affecte la composition de chaque indice. Par exemple, comparer l’indice CRSP US Mid Cap – qui atteint le plus haut de l’échelle de capitalisation boursière – à l’indice S&P MidCap 400 – qui atteint le plus bas de l’échelle de capitalisation boursière – révèle des orientations sectorielles en raison de leur marché ciblé. L’indice CRSP alloue plus de 5 points de pourcentage de plus aux valeurs technologiques que l’indice S&P au détriment d’une détention de 6 points de pourcentage de moins aux valeurs industrielles, à compter de juin 2023.

En outre, le style, la valorisation et les profils des indices sont affectés par la définition des sociétés à moyenne capitalisation donnée par les fournisseurs. Par exemple, l’indice Russell Midcap et l’indice CRSP US Mid Cap se négocient à des valorisations plus riches et détiennent plus d’actions bénéficiant d’une large notation Morningstar Economic Moat que l’indice Dow Jones US Total Stock Market Mid Cap et l’indice S&P MidCap 400.

En revanche, l’indice S&P MidCap 400 présente un cas unique. Bien qu'il détienne une plus grande part de petites actions avec une volatilité plus élevée, il élimine les actions qui n'ont pas généré de bénéfice net positif en utilisant les principes comptables généralement reconnus au cours des quatre derniers trimestres, poussant sa rentabilité (représentée par le retour sur capital investi) au-dessus de tous les autres indices. . Cela limite l’exposition aux actions non rentables mais à croissance rapide, se comportant comme un penchant vers la valeur, ce qui peut constituer un avantage lorsque les actions de valeur surperforment. Le S&P MidCap 400 a bénéficié de cet écran lorsque les actions de valeur ont rebondi entre fin 2020 et fin 2022. Il a surperformé l’indice Russell Midcap de 3,47 points de pourcentage annualisés sur cette période.

Malgré les différences subtiles dans les philosophies de construction, les différences ont tendance à s’estomper à long terme. Grâce à un faible taux de rotation, des tampons sur la limite inférieure et une pondération en fonction de la capitalisation boursière, les indices ont enregistré des performances similaires au cours des 10 dernières années jusqu'en juin 2023. La plus grande différence de rendement entre eux n'est que d'un demi-point de pourcentage annualisé.